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目次
  1. キャッシュフローマージンとは
  2. 営業利益と営業キャッシュフローの差異
    1. 売上債権の回収が滞留
    2. 数期間の推移を比較する
  3. キャッシュフローマージンの利点1
  4. キャッシュフローマージンの利点2
  5. キャッシュフローマージンの利点3
  6. キャッシュフローマージンは投資先企業の選定に使われる

 

キャッシュフローマージンとは

キャッシュフローマージンとは、売上高に対する営業キャッシュフローの割合を言います。収益性分析の指標です。

キャッシュフローマージンの算式は次のとおりです。

キャッシュフローマージン


営業利益と営業キャッシュフローの差異

営業利益と営業キャッシュフローは正常な会社であれば通常だいたい一致します。いろんな会社の決算書を見てみれば分かりますが実際にだいたい一致してます。正確に減価償却費の分だけ営業キャッシュフローのほうが大きくなりますが。

したがってキャッシュフローマージンと売上高営業利益率もだいたい一致します。ということは、キャッシュフローマージンはあまり意味がないのかといいますとそうでもないです。

会社は企業間取引の場合には通常掛け取引となりますので収益費用の計上時期と実際の現金収支の時期はズレます。したがって営業利益と営業キャッシュフローにはズレが生じます。ただの期間的なズレであればそこまで気にすることでもないですがズレが大きいときにはキャッシュフローマージンがかなり有効となります。


売上債権の回収が滞留

その代表的なのが売上債権が滞留している場合です。この場合滞留額だけ損益計算書で計上された営業利益より営業キャッシュフローは小さくなります。

この場合にはキャッシュフローマージンのほうが信頼性が高いことはいうまでもありません。


数期間の推移を比較する

営業利益率とキャッシュフローマージンは正常な会社であれば通常だいたい一致するというのは前述のとおりですが、逆に言いますと何かしら異常があると乖離します。したがってキャッシュフローマージンは単年度の数字を使って単純に同業他社等と比較するだけではなく、営業利益率と併せて過去5期間くらいの推移を比較するべきです。

営業利益率が上昇すればキャッシュフローマージンも上昇し、営業利益率が低下すればキャッシュフローマージンも低下するというように通常両者は連動していますがなにかしら特別なことがあると明らかにおかしな動きとなりますので気づけます。


キャッシュフローマージンの利点その1

営業利益とは会計処理により計算された数字であるのに対し営業キャッシュフローは実際の現預金の収支(事実)です。つまり営業キャッシュフローとして計上された金額だけ実際に現預金が増加してます。

したがって利益よりキャッシュフローマージンのほうが信憑性が高いです。


キャッシュフローマージンの利点その2

利益は意見でキャッシュフローは事実であるとよく言われます。この意味としては、利益とは会計処理により計算された数字でただの意見に過ぎないのに対し、キャッシュフローは資金の増減という客観的な事実だということです。

そして利益は採用している会計処理により大きく計算されたり小さく計算される余地がありますがキャッシュフローにはそれがあり得ません。したがって営業利益率で同業他社比較をするよりキャッシュフローマージンで同業他社比較をしたほうがより正確です。


キャッシュフローマージンの利点その3

現行制度会計上、収益は実現の時点で計上されるため利益は実際の入金より前倒しで計算されます。

そして既に利益として計上されているものの売上債権の回収が滞っておりなかなか実際のキャッシュフローの増加に結びついていないケースが多々あります。そんな場合には売上高営業利益率とキャッシュフローマージンの数字が乖離しますがキャッシュフローマージンをみることでより現実に近い分析が可能となります。


キャッシュフローマージンは投資先企業の選定に使われる

キャッシュフローマージンは主に投資家が投資先企業の選定に使うことが多いです。したがって上場企業においてはキャッシュフローマージンを意識した経営をすることで株価が上がりやすくなるメリットがあります。具体的には売上債権の滞留があれば早期に対処を行ったり在庫管理を徹底する等ですが意識しているかどうかでかなり変わってきます。

ちなみに株価が上がると会社の信用力が高まり銀行融資を受ける際に有利になったり株主を重視した経営を行っているということで株主からの評価が高くなるため会社にとって広く大きなメリットになります。


 

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